חיפוש כללי
 
דף הבית    חוב מקומי    נתונים כלליים
מאפייני החוב המקומי
תאריך עדכון: 02.08.2009

יתרת החוב המקומי (הסחיר והלא סחיר) עמדה בסוף שנת 2008 על 437 מיליארד ש"ח. החוב הסחיר גדל ב-2.1% ועמד על 298 מיליארד ש"ח, המהווים 67% מסך החוב המקומי, זאת כחלק מהגידול העקבי בשיעורו מתוך כלל החוב המקומי בשנים האחרונות. החוב הלא סחיר פחת בשנת 2008 בשיעור של 2.1% ועמד בסופה על 143 מיליארד ש"ח, המהווים 33% מכלל החוב המקומי. הגידול העקבי במשקלו של החוב הסחיר הינו בין היתר תוצאה של הירידה המשמעותית בהיקף הנפקתן של איגרות החוב המיועדות לקרנות הפנסיה. בהתאם לתנאי הרפורמה בשוק הפנסיה נקבע כי קרנות הפנסיה זכאיות להנפקת איגרות חוב מיועדות אך ורק במקרה בו שיעור איגרות החוב המיועדות מתוך סך נכסי הקרן ירד מתחת לשיעור של 30%. לאור האמור לעיל ובהתאם להתפתחויות בשוק, בשנת 2008 נמשכה מגמת הקיטון בהנפקת איגרות חוב מיועדות חדשות.

לוח ג-2
 התפלגות החוב מקומי לחוב סחיר ולחוב לא סחיר בשנים 2002-2008 (באחוזים)

סוג החוב

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

חוב סחיר

58

59

61

62

64

65

67

חוב לא סחיר

42

41

39

38

36

35

33



בשנת 2008 גדל משקלו של החוב הצמוד למדד מכלל החוב המקומי הסחיר לכ- 42% (לעומת כ-41% בשנת 2007). הגידול באפיק הצמוד נבע בין היתר עקב הגדלת היקף הגיוסים, ולאור סביבת האינפלציה הגבוהה. משקלו של החוב הצמוד לדולר נותר אפסי – בסוף שנת 2008 נותרו במחזור אג"ח בסכום של כ-300 מיליון ש"ח בלבד.

לוח ג-3
התפלגות החוב הסחיר על פי סוגי הצמדה בשנים 1995-2008 (באחוזים)

חוב סחיר

1995

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

צמוד מדד

81.3

49.7

46.8

44.8

41.9

42.4

41.1

42

צמוד דולר

9.8

7.3

2.5

0.1

0.1

0.1

0.1

0.1

לא צמוד

8.8

43.0

50.7

55.1

58

57.5

58.8

58



תרשים ג-2
פדיונות קרן ותשלומי ריבית של החוב המקומי הסחיר בשנים 2009-2036
 


התפלגות החזקת איגרות החוב הממשלתיות הסחירות

בחינת המגמות ארוכות הטווח מלמדת כי נמשכת העלייה במשקל אחזקותיהן של קרנות הפנסיה באיגרות חוב ממשלתיות סחירות. במסגרת הרפורמה בקרנות הפנסיה חלה הפחתה משמעותית בהיקף הנפקת איגרות החוב המיועדות לקרנות. הפחתה זו הפנתה מקורות השקעה לאיגרות החוב הממשלתיות הסחירות ובכך תרמה לגידול שיעור אחזקותיהן של הקרנות מ- 5% בשנת 2004 ל- 12.8% בשנת 2008. יש לציין כי רכישת איגרות החוב הממשלתיות ע"י קרנות הפנסיה לא התמקדה רק באיגרות חוב צמודות מדד, אלא כללה גם איגרות חוב לא צמודות.
בשונה ממגמת הקיטון באחזקותיהן של קופות הגמל וחברות הביטוח בשנים האחרונות, בשנת 2008 אחזקות קופות הגמל וחברות הביטוח הסתכמו לשיעורי אחזקה של 20.5% ו-10.2% בהתאמה, לעומת 18.4% ו-8.9% אשתקד.
משקל אחזקותיהם של הציבור בסוף שנת 2008 הגיע ל- 28.0% מסך מלאי איגרות החוב הסחירות של הממשלה לעומת 24.1% אשתקד. יש לציין כי גידול זה עקבי עם המשך התפתחות המגמה החיובית בשנים האחרונות.
משקל אחזקותיהם של המשקיעים הזרים הגיע לשיעור של 1.6% בלבד בשנת 2008, לעומת 3.8%  בשנת 2007. קיטון זה אינו מפתיע לאור ההתפתחויות הכלכליות העולמיות אשר נתנו את אותותיהן אף במשק הישראלי. 
מגזר נוסף בו חל קיטון משמעותי באחזקה הינו משקל אחזקותיהם של הבנקים אשר הסתכם לשיעור 14.6% בסוף שנת 2008 ביחס ל-18.6% בשנת 2007. חלקו של בנק ישראל באחזקת איגרות החוב הממשלתיות הסחירות המשיך במגמת הקיטון והסתכם לשיעור של-0.8% בסוף שנת 2008, לעומת שיעור אחזקה של 1.1% בשנת 2007.


לוח ג-4
התפלגות מחזיקי איגרות חוב ממשלתיות סחירות בשנים 2002-2008 (מיליארדי ש"ח, %)

שנה

סה"כ ההון הרשום (מיליארדי ש"ח)

ציבור

קרנות נאמנות

קופות גמל והשתלמות

קרנות פנסיה

בנקים

חברות ביטוח*

משקיעים זרים

בנק ישראל

באחוזים

2002

197.1

16.2

10.1

36.5

2.2

19.2

12.1

0.7

3

2003

229.6

17.3

14.1

34.5

2

16.5

12.8

0.4

2.4

2004

252.9

19.4

11.1

31.6

5

17.9

12.5

0.6

1.9

2005

261.4

16.7

15.9

28

9.8

17

10.1

1.3

1.3

2006

265.1

19.5

12.4

24.1

10.6

17.8

9.7

4.7

1.2

2007

269.4

23.9

14.4

19

11.1

17.5

8.7

4.3

1.1

2008

312.9

28

11.5

20.5

12.8

14.6

10.2

1.6

0.8

 *הנתון  כולל את החזקות החברות לביטוח חיים, ביטוח כללי ונוסטרו.
מקור: בנק ישראל

גודל ומספר סדרות
כחלק ממדיניות ניהול החוב להגברת הסחירות והנזילות בשוק איגרות החוב המקומי, צמצם משרד האוצר בשנים האחרונות את מספר סדרות האג"ח הממשלתיות והגדיל את נפחן. בשנת 2008 נמשכה מדיניות זו כך שגודל הסדרה הממוצעת עלה ל- 7.4 מיליארד ₪. הגידול החד בגודל הסדרה הממוצע נבע בעיקרו בשל פדיון רב של סדרות קטנות במהלך שנת 2008.


תרשים ג-3
גודל סדרות ממוצע בשנים 2008 -1995


בשנת 2008 הנפיקה יחידת ניהול החוב ארבע סדרות חדשות בשוק המקומי הסחיר. איגרת חוב ממשלתית קצרה (לפירעון בשנת 2009), איגרת חוב ממשלתית (לפירעון בשנת 2012), איגרת חוב ממשלתית צמודה (לפירעון בשנת 2018), ואיגרת חוב ממשלתית (לפירעון בשנת 2019). במהלך שנת 2008 הגיעו לפדיון 12 סדרות, לרבות איגרת חוב מסוג 'גילון' בהיקף של כ- 7 מיליארד ש"ח. כתוצאה מהאמור לעיל נמשכה הירידה במספר הסדרות הנסחרות ומספרן עמד בסוף 2008 על 39. הנפקת מספר נמוך של סדרות חדשות תימשך גם בשנים הבאות, בהתאם למדיניות הקטנת מספר הסדרות הנסחרות.


תרשים ג-4
מספר הסדרות של איגרות החוב הממשלתיות הסחירות בשנים 1992-2008


החוב המקומי הלא סחיר
מגמת הפחתת היקפי החוב המקומי הלא סחיר נמשכה בשנתיים האחרונות ובסוף שנת 2008 הסתכם החוב לסך 142 מיליארד ש"ח, לעומת 144 מיליארד ש"ח  בסוף שנת 2007.
מלאי החוב בגין איגרות חוב מיועדות המונפקות לקרנות הפנסיה (אג"ח 'ערד' ו'מירון') עמד בסיום שנת 2008 על 99 מיליארד ש"ח, סכום המשקף ירידה בשיעור של 3% ביחס ליתרת החוב בסיום שנת 2007. המגמה של ירידת היקף החוב בגין אג"ח מיועדות לקרנות הפנסיה צפויה להימשך במהלך השנים הקרובות, זאת לאור הרפורמה בתחום הפנסיה, אשר במסגרתה הופחת משמעותית היקף הנפקת איגרות החוב החדשות לגופים אלה.
מלאי החוב בגין איגרות חוב מיועדות המוחזקות ע"י חברות הביטוח (אג"ח ח"ץ) עלה במהלך שנת 2008 ב- 6% והסתכם לסך של 35 מיליארד ש"ח.
בהתאם למדיניות ניהול החוב, יתרת חוב לא סחיר אחר, יתרת אמיסיות המנוהלות בחשב הכללי ויתרת מלוות החובה המנוהלים ע"י בנק ישראל, פחתו במהלך שנת 2008 והסתכמו לסך של 8 מיליארד ש"ח.


לוח ג-5
התפלגות החוב הלא סחיר על פי סוגים בשנים 2002-2008

 

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

סה"כ (במיליארדי ₪)

161

161

156

153

145

144

142

פנסיה (ערד ומירון)

116

119

115

112

105

102

99

ביטוח (חץ)

30

30

30

31

31

33

35

שונות*

15

12

11

10

9

9

8

* כולל מלוות חובה בניהול בנק ישראל ואמיסיות בניהול משרד האוצר